黑色星期四再度上演！

临近春节，资金避险情绪越来越浓厚，“春节消费”逻辑渐成资金流入的主线。

3日尾盘，A股三大指数纷纷翻绿，科技股大幅跳水之后，4日早盘，A股震荡下行，仅白酒、医美板块逆势上涨。盘中，在“金融三傻”（银行、券商、保险）的带动下，上证综指勉强翻红，但是临近午盘，风云突变，除了白酒板块继续维持上涨之外，绝大多数板块纷纷翻绿。

截至午间收盘，A股全市场仅有521家上涨，下跌3570家。上证指数、创业板指午盘均跌逾1%。有色金属、券商、半导体、海运跌幅靠前，网游、消费电子等科技题材走弱。白酒成为全市场最靓的仔。

港股方面，恒生科技指数跌超4%，比亚迪电子跌超近8%，小米、美团跌6%。美团半日蒸发超1400亿港元。小米集团则蒸发超400亿港元。

后市怎么看？
抱团股是否还能持有？

综合今天各大券商分析师的看法，高端白酒景气依旧。

民生证券认为总体来看，节前高端白酒需求旺盛。

渤海证券：高端白酒景气依旧 生鲜乳价持续上涨

天风证券：长期消费升级和龙头向好的趋势不变，一季度开门红仍为大概率事件

平安证券：4Q白酒基金超配创新高 农业持仓降至历史低位

华安证券：正值春节备货旺季，高端酒确定性仍最高

方大证券：短期疫情影响基本面，白酒长期趋势继续向上
抱团股是否还能持有？

国信证券认为，核心资产一直在变，铁打的机构、流水的抱团。

1）如果从基金持股集中度来看，当前抱团程度跟历史相比并没有特别夸张，基金持股集中度高是常态。比较夸张的是基金重仓股的估值特别是相对估值很高，公募基金重仓的前100大个股市盈率中位数相比市场整体，已经远远突破了2015年的高点。

2）不存在什么“核心资产”，涨起来的就是“核心资产”，涨不起来的就不是，机构抱团股票一直在变，连续5年进入基金重仓前100股票的个股数量只有10个，可谓是铁打的机构、流水的抱团。

3）机构抱团股的“瓦解”风险无从谈起，在当前信息高效传播的时代，机构对于公司的好坏达成高度一致非常正常，抱团股是否变化，取决于景气周期，与是否抱团本身无关，事实上，基金重仓持股一直随着景气变化而变化。

综上所述，国信证券认为机构抱团行为本身并不构成风险，核心还是抱团股票景气度的变化。我们重申此前的观点，在当前企业盈利恢复的早中期，同时CPI层面通胀没有太大压力，我们认为市场向上的行情仍会延续，结构上重点看好盈利弹性较大的顺周期板块。