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 优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面,优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权,一般来说对公司的经营没有参与权,优先股股东不能退股,只能通过优先股的赎回条款被公司赎回,但是能稳定分红的股份。 

  优先股试点受益板块    银行、电力、能源等行业均有企业涉及优先股,其中银行、电力等行业有望率先试水。优先股发行对银行股构成三大利好:一是将实质降低核心一级充足率要求;二是大幅减轻银行普通股股权融资压力;三是优先股推出将使得每年银行内源性风险加权资产增速提升2个百分点。    银行:发行优先股增厚净资产收益率,关于优先股制度的讨论,近期愈发热烈。业内普遍认为,银行股有望率先试点推出优先股。    电力:优先股试点发行的热门行业电力行业或将率先进行优先股发行试点。从目前市场环境来看,优先股发行的股息率或在7%附近,这样具有稳定盈利、分红比例较高的一些行业或有可能率先进行试点,从此角度出发,除银行板块之外电力或成为率先进行试点发行的行业。    优先股试点概念股有哪些?优先股试点概念股一览:    农业银行(601288)、中国银行(601988)、工商银行(601398)、建设银行(601939)、中信证券(600030)、海通证券(600837)、中国人寿(601628)、中国太保(601601)、宝钢股份(600019)、海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、中国重工(601989)、中国铝业(601600)等。    二、优先股试点概念股有哪些?优先股试点概念股一览    优先股试点股票    中国政府网11月30日发布《国务院关于开展优先股试点的指导意见》。证监会表示将按照《意见》制定优先股试点管理的部门规章,并于近期向社会公开征求意见,进一步完善后正式发布实施。    《意见》明确,公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司,非公开发行优先股的发行人限于上市公司(含注册地在境内的境外上市公司)和非上市公众公司。    《意见》指出,公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十,且筹资金额不得超过发行前净资产的百分之五十,已回购、转换的优先股不纳入计算。公司公开发行优先股以及上市公司非公开发行优先股的其他条件适用证券法的规定。非上市公众公司非公开发行优先股的条件由证监会另行规定。    证监会新闻发言人邓舸指出,今后上市公司可以将公开发行优先股与回购普通股组合操作,既有利于优化股权结构,也有助于进行市值管理,提振投资者信心。    银行电力公司有望率先开展优先股试点    优先股持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。业内预计率先试点公司将集中在银行、电力、交运为主的大盘蓝筹公司上,对国有企业的综合改革将产生重大影响。    分析人士,通过发行优先股,将强化国有股权的分红权,为国企注入较强的财务硬约束。庞大的国有优先股基数预示着每年将从国企分到巨额股息,促使国企经营更市场化、商业化。同时有利于股权多元化,真正建立良好公司治理结构。    从境外经验来看,发行优先股一般也是稳定的大型企业,而高成长的公司则较少发行优先股。中信证券研究显示,从境外情况看,银行、电力、交运、煤炭、建筑等行业大盘蓝筹公司率先推进优先股发行的可能性最大。而上述行业排名靠前的A股上市公司多数为大型国有企业。    上述行业中部分企业或因其关系社会民生、国家安全,战略地位突出,或因其处于垄断和半垄断经营,其经营大多受到政府的严格管制或受其重大影响。对于这些企业,通过发行优先股融资,既有利于吸收社会资本投入项目建设,降低资产负债率,同时,由于不必担心弱化对企业的控制权,国有资本在项目中可以由绝对控股转为相对控股,可放大融资杠杆的作用。    尽管优先股股东不能参与公司经营且不能退股,但稳定的分红还是能够吸引不少投资者的青睐。目前,市场对国有企业率先试点优先股的预期强烈。业内人士指出,发行优先股的公司,其往年股息率应该保证至少在2%的水平之上。如果往年股息率较低或者无分红,这类公司发行的优先股恐怕难以吸引投资者。    据中证报报道,有专家表示,银行业公司有望率先试点优先股。仅从2012年股息支付情况看,“工农中建”四大行的股息率均在5%以上,而市盈率仅5倍左右。推出优先股将直接补充一级资本,缓解再融资冲击。分析师,我国上市银行一级资本缺口巨大,引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力,有利于银行股估值提升。    目前来看,最有动力发行优先股的为资本金需求旺盛的商业银行。根据《意见》,发行人要求回购优先股的,必须完全支付所欠股息。但商业银行发行优先股补充资本的除外。此前农业银行、建设银行等表示,在研究优先股方案。该消息也一度引发银行股的集体飙升。    在建筑类蓝筹股中,中国建筑、中国交建、中国水电等公司股价已接近每股净资产。截至三季度末,几大建筑蓝筹公司的资产负债率均在75%以上。由于建筑类公司普遍采用BT或BOT模式经营,对资金需求十分迫切。通过发行优先股,可以缓解企业的财务压力,改善企业的杠杆率情况。    此外,目前大型电力公司的资产负债率基本维持在70%-80%,过高的负债率限制了企业进行债务融资的能力。同时,多数电力公司的市盈率维持在6-10倍,通过发行优先股可以解决融资难题,提高盈利能力。    申银万国研究,在股价被低估时发行普通股融资,可能有损于原有股东,而发行优先股则不会存在这样的问题。    【概念股解析】    农业银行:县域存款恢复增长,息差表现略好于预期    研究机构:平安证券撰写日期:2013年11月01日    事项:农业银行2013年前三季度实现归属于母公司净利润1379.88亿元,同比增长14.91%,略超过此前预测,ROA1.32%,ROE23.09%,净息差2.75%(比上半年提高1BP),成本收入比32.8%。不良率1.24%,拨备覆盖率348%,拨贷比4.3%。核心一级资本充足率9.35%,资本充足率12.01%。    平安观点:    息差表现良好,县域存款恢复增长    农行前三季度息差水平为2.75%,比上半年平均高出1BP,比预期情况表现更好,这主要得益于1)农行的县域存款增长对于负债成本的稳定,是农行传统优势的持续体现;2)资产定价水平的提升。整体付息负债收益率水平三季度与二季度持平,生息资产收益率季度环比提高10Bps。截至9月末,农行吸收县域存款余额为4.96万亿,同比增长8.79%,增速依然略快于存款整体增速8.65%的水平。存款再次恢复正增长,季度环比增长2.75%。高度稳定的存款成本和不断优化的存款结构是对于农行业绩稳定增长的信心来源。    资产结构调整方面,农行主动压缩存放同业和买入返售资产,整体资产向高收益部分倾斜,同业资产占比从中报的11.6%下降到10.8%。    不良保持稳定,信用成本计提力度下降    三季度末农行不良贷款余额879亿元,余额环比增加12亿;不良率1.24%,环比下降1Bp。公司披露新形成的不良贷款主要是来自于公司沿海地区的低端制造业和批发零售类小企业。测算公司在3季度的处置核销规模大约在20亿元左右。整体新形成不良贷款的情况在大行中表现比较优异。测算的农行单季度信用成本已经由二季度的0.61%下降到0.54%,是上市以来计提拨备力度最小的一个季度。农行的拨备覆盖率水平为347.6%,较中报344.5%略有提高,拨贷比维持中报的4.31%的水平。目前农行拨备覆盖率和拨贷比在上市银行中是达标压力最小的银行,在资产质量不发生重大恶化的前提下,预计未来农行拨备计提的力度会进一步下降,对于利润增长的贡献将逐渐明显。    维持盈利预测和推荐评级    县域作为农行独特的市场定位和资源禀赋是其保持竞争力的最大优势,预计在县域业务深耕细作的同时,农行存款成本将继续保持一定优势。小幅上调农行2013/14年盈利预测到14.7%/16.9%,主要是进一步调降了农行13-14年的信用成本。并没有因连续下降的成本收入比水平而调降全年的费用支出。目前股价对应13/14年PB分别为0.96x/0.82x,维持“推荐”评级。    浦发银行:规模增长提速,净息差持续改善    研究机构:国金证券撰写日期:2013年10月31日    业绩简评    前3季度归属于母公司股东净利润298亿元,同比14.1%,规模增长和非息收入是业绩增长主要推手。净利息收入、手续费净收入、营业收入及拨备前利润同比13%、66%、18%及21.5%。单季净利润104亿,同比增16.8%,拨备前利润同比增27.8%。    截至3季度末,核心一级资本充足率8.48%,较中期下降13bps,资本充足率11.14%,较中期下降18bps。    经营分析    规模增长提速。3季度生息资产和计息负债分别环比提升3.5%和3.1%,规模增长提速。单季度贷款和存款环比增2.9%和2.8%,增速放缓;同业业务开始扩张,同业资产和负债环比增长由负转正,较中期增2.5%和4.6%;债券投资趋缓,单季度环比增5.8%。    净息差持续改善,中间业务快增持续。测算3季度单季净息差2.52%,较中期提升7bps,前3季度净息差提升4bps至2.42%。前3季度手续费净收入同比增66%,占营业收入比连续7个季度提升至14.1%,环比继增40bps。    不良贷款略升,单季拨备大幅上升。前3季度不良贷款余额118.78亿元,较中期增长6.2亿,不良贷款率季度环比提升2bps至0.69%。3季度单季计提拨备37.49亿,环比增52%,拨备覆盖率环比与中期基本持平,达348.1%,信贷成本较中期提升10bps至0.68%。    盈利预测及投资建议    重申深度报告《战略转型恰逢历史性机遇》核心逻辑,看好公司的战略转型,将有效修复公司保守、无特色的资本市场形象,对公优势将得以强化、与中移动移动金融合作拓展零售业务。前3季度五大重点突破领域继续良好增长,其中投行业务增幅明显,前3季度收入253亿元。此外,从首批自贸区分行、银行资管产品、贷款基础利率首批报价行等诸多行业创新,公司一直都走在“首批”银行之列,也凸显变革之新形象。    预计公司2013年净利润384亿,同比12.3%,对应13年EPS2.06元,13年BVPS10.96元,目前股价对应5.2x13PE/0.97x13PB,看好公司战略转型,对公及零售业务双轮驱动,维持“增持”评级。    【概念股解析】    招商银行:零售相对优势稳固,执行力提升助推二次转型    研究机构:瑞银证券撰写日期:2013年11月19日    零售业务厚积薄发支撑高盈利,利率市场化背景下拥有较强竞争力 
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