禾欣股份
明年A股市场的价值走势将聚焦二线龙头。Huili成立于2020，总部设在香港，是亚洲最大的独立资产治理公司之一。近日，汇理全资子公司汇利投资管理（上海）有限公司获得了中国证券投资基金行业协会颁发的《私募证券投资基金经理执照》，成为首家进入国内市场投资的外资私募。
近日，记者采访了上海汇利投资总经理管伟和基金经理曹立言。他们表示，从长远来看，汇理看好中国市场发展的未来，希望充分发挥投资a股的优势，通过独立产品回馈投资者。汇理将坚持价值投资理念，自下而上选择个股进行长期投资，运用风险定价体系来适应市场。近年来，上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所相继开业。海外资金的进入对a股风格有一定影响。今年白马股的表现抢眼，未来这一趋势或将延续。接下来，汇理看好消费、科技、金融等领域的企业，关注二线龙头企业，以及消费升级、5g和新能源。
记者：随着互联互通的扩大，中国市场逐渐与国际市场接轨，海外投资者对中国市场的需求也大大增加。汇理如何看待A股市场开放的趋势？
管伟：A股市场已经进入双向开放的快车道，而且这种趋势正在加速。主要原因是A股上市公司数量、市场成交量和成交量快速扩张，资本市场内生性强。随着国内经济的发展和人民币国际化的趋势，无论是主观还是客观，A股已经成为国际市场的重要组成部分。许多外国投资者正更加关注中国市场。同时，MSCI是近年来A股市场建设中的一个代表性事件，QFII、RQFII、上海香港证券交易所、深圳香港证券交易所、证券交易所等都是中国市场对外开放的具体步骤。而落地措施正逐步对a股的投资风格和未来走势产生重大影响，更重要的是为a股带来了稳定的外部资本增量。外资的进入使A股投资者构成更加稳定，并给上市公司带来直接融资效应。
记者：在A股深化开放的过程中，作为亚洲知名的资产管理公司，汇理集团近年来在中国市场的投资情况如何？中国的投资主要以香港股票为主，中国大陆、南洋、韩国、台湾、中国等市场正在投资。之前公司布局中国市场是以投研推广为出发点，现在是投研

2020，在上海成立了第二个投资研究中心，成立了包括A股和香港上市公司的研究团队。近两年来，我们加快了中国市场的布局。目前，我们在中国设立了两个经营实体，每个实体都有两个营业执照。一是2020年11月取得qdlp（合格境内有限合伙人）资格，二是今年11月初取得PFM（私募股权投资基金经理）资格。
汇理希望充分利用这两个业务主体，充分发挥自身的资源优势，为a股市场的投资发挥积极作用。慧丽是一个坚定的价值投资者。虽然以前没有独立的A股产品，但香港的投资组合中包含A股目标，同时持有QFII配额。其多年积累的投资理念、风格和业绩都比较好。未来，希望通过PFM牌照将A股投资的优势发挥出来，让投资者享受到良好的投资回报。同时，管理规模多为股权投资，希望能给国内市场带来积极变化，并借鉴国内投资者的偏好和市场风格，从而充分发挥股权投资的优势。
目前，一些国外私募股权公司已经发行产品投资国内债券和股票市场。汇理投资将推出哪只国内私募股权基金？
汇理投资二级市场。预计第一款产品将是股票型基金，将投资于a股市场。我们将根据协会的要求，在六个月内完成首件产品的备案。慧丽倡导价值投资。未来将对上市公司进行详细研究，并结合投资模式寻找能够带来长期投资回报的公司。
依托私募证券经理资格，汇理将如何进行具体投资，适应A股市场的风格？
曹立言：汇理投资A股与过去24年的概念差别不大。主要是自下而上选股的价值投资理念。在选择公司时，它更注重好的业务、好的管理和好的价格。具体到工作，我们会定期进行宏观和行业层面的横向比较，筛选出目标，然后锁定可能的机会，对个股进行深入研究。此外，个股的研究涉及产业链上下游和公司的研究，以及模型构建、内部讨论和投资决策的过程。
除了深入的基础研究，我们还有一套风险定价体系，通过计算隐含收益率，做整体仓位和个股选择。具体而言，我们将股票和其他主要类别的资产视为不同的资产。当无风险利率处于一定位置时，如果股票能够提供更高的隐含收益，我们会发现股票更有吸引力。相反，隐含收益率较低，我们会相对谨慎地控制仓位。
今年以来，A股白马股份表现突出。如何看待市场的变化，这种趋势能否持续下去？现阶段，汇理估值A股的行业和行业有哪些？