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N新天 4.58 44.03% 13.07
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硕世生物 261.08 12.34% 88
金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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大秦铁路股票:如何践行经典的GARP投资策略,以合理的估值买入成长股,是近几年a股普遍采用的投资方式。但是每个人对GARP策略的理解和实施是不同的。今天我们采访了富国基金的蒲世林。他曾在证券公司从事资产管理工作。他严格执行GARP策略,希望为持有人提供低波动性和稳定回报。
我们认为蒲世林的投资框架具有以下几个特点:1。它注重企业利润增长的可持续性,以DCF为核心的投资思维方式,更注重持续增长而非短期高速增长。
2。这也符合GARP的核心。
3。行业和企业更青睐需求稳定、格局稳定的企业。
4。行业分布相对分散,偏好大消费、金融、制造业等有壁垒的行业。
5。注重业绩确定性和合理估值。
经典的GARP投资策略
你能谈谈你的投资框架吗?
蒲世林:我把我的投资定义为GARP策略,即以合理的价格购买稳定的增长。对于A股市场,我总结了四大商业模式。
第一种是事件驱动模式,可能更关注主题。
二是基本面走势,这也是市场上常用的方法。当一个行业或公司的基本面处于上升阶段时,人们会购买。只要公司基本面走势继续上涨,就会有新基金买入。这种方法的问题在于,如果我们长期观察公司的价值,一些上涨的股票已经超过了它们的合理价值。
第三种模型是估值修复,也称为深度价值。投资者使用各种方法来估计公司的价值。如果价值比当前价格有更大的折扣,那么他们可以通过买入和持有来赚取估值修复的钱。我很少这样做,因为估值修复的时间点很难把握。
第四种模式是通过公司业绩和分红赚钱。我自己的投资方法偏向于这种模式。我买股票,希望通过增长或公司分红赚钱。当然,这个模型有两种方法。首先是投资成长股,选择高成长性公司。我更喜欢增值型的公司,比如增长率中等偏下、业绩相对稳定的公司。
成长型公司当然具有快速成长的特点,但也存在两个问题。首先,很难找到一家真正持续高速增长的公司。第二,成长型企业往往处于高增长的行业,但大多数行业壁垒并不高。高增长意味着更多的竞争对手涌入,行业格局将不稳定。因此,投资高速成长股的选股难度很大。
我更喜欢稳定增长的公司。这些公司的特点是增长速度相对温和,可能在15到20之间。那么业绩增长的稳定性相对较强。这些公司往往处于一个相对稳定的行业,需求稳定,格局稳定。公司竞争优势突出。因此,未来几年业绩增长相对强劲。
因为这些公司的业绩增长弹性不高,市场有时也不会给出很高的估值,所以我可以以合理的价格买入。我投资组合中的绝大多数都是这类增长强劲的公司。
朱昂:你认为GARP战略的核心是什么?
蒲世林:第一点是选择什么样的产业轨道。我更喜欢选择增长速度不太快、需求增长速度比较稳定、技术迭代速度较慢、竞争格局比较稳定的行业轨道。我对新兴产业投资不多。除了缺乏能力圈外,这些行业往往技术更新快,商业模式也在不断迭代。很难看清长期的竞争格局。
我会避开一些周期性强的行业,因为这个行业的商业环境波动很大,会影响估值和业绩。如果买的位置不好,很容易赔钱。当然,我不会完全停止对周期性行业的投资。如果我想投资,我会选择处于周期底部和估值底部的头寸。
还有两种类型的工业轨道,我会尽量避免。一是低门槛行业。即使这个行业的增长速度很快,竞争格局也可能迅速恶化。另一种是为了避免未来需求中心可能大幅下降的行业。虽然这方面的一些公司估值较低,但可能是估值陷阱,需要避免。
选好赛道后,我只看个股。个股挖掘的指标也很多,比如财务指标、公司治理等,但核心是公司护城河。大多数行业都是完全竞争的。如果领先的公司有一点超额收益,新的竞争对手就会进来,占据领先的市场份额。我们最担心的是,在行业结构发生变化之后,公司基本面会发生根本性的变化。此时虽然估值非常便宜,但未来可能面临业绩和估值的双重杀跌。
我将特别关注护城河的分析。长期保持目前的盈利能力对公司来说是非常重要的。
朱昂:除了护城河,你觉得公司会看重什么?
蒲士林:我也会评估一个公司未来的成长空间。一般来说,我更希望看到至少五到十年的长期空间。如果能在行业发展到成熟阶段后判断空间,再根据行业空间和市场占有率,可以得到公司大致的利润空间,从而对应合理的目标估值。
我将把市场价值目标与当前市场价值进行比较,计算出公司实现这一目标需要多少年时间,然后推导出隐含收益率。如果年化预期收益率超过最低要求,就可以达到我的投资目标。如果我达不到最低要求,我就放弃。
下一步是判断公司的估值,这更具艺术性。即使增长率相同,不同类型的公司也会给出不同的估值。如果一家公司的估值判断错误,投资收益就会被扼杀,估值也会被拖累。我个人更喜欢使用DCF自由现金流折现模型进行估价。DCF模型中的参数较多,不能准确评价大多数股票。但这个模型的重点是告诉你哪些因素对公司最重要。
为什么一些低增长的公司会给出更高的估值?此时,可以使用DCF模型来评估答案。这类公司的经营模式基本上是很执着的,同时,有一定的提价能力。另外,这类公司的需求相对稳定,折现率也相对较低,因此可以给出超值。另一方面,一些公司增长很快,但他们不能给出过高的价值,因为他们的商业模式是不可持续的,波动很大。首先,可持续增长的假设是不可能实现的。另外,要求的折现率也会比较高。
通过DCF模型,我们基本上可以对公司的价值做出定性的判断。
综上所述,我的GARP策略有两个核心:强大的业绩确定性和合理的购买估值。两者缺一不可。
更注重胜率而非胜算
朱昂:传统的GARP策略更看重现在,而DCF模式更看重未来。如何在两者之间平衡现值和未来价值?
蒲世林:GARP战略确实更关注公司过去几年的增长和未来三年的增长。GARP策略的目标是在3

5年的业绩中赚钱,但赚取业绩钱的前提是估值要稳定,一家公司未来的增长预期将在目前的估值中得到体现。从这个角度看,两者是统一的。
我的要求是,今后三年的工作要比较准确、明确。此外,公司决不能出现较大杀跌估值的情况。不扼杀估值的一个重要条件是长期增长预期相对稳定。只有长期增长预期稳定,才能为业绩增长赚钱。否则,如果估值下降,即使业绩增长达到预期,也不会赚钱。
俊:所以你担心戴维斯的双重角色?
蒲世霖:是的,因为这个套路策略,我明白是为了赚辛苦钱。我们想要的核心是业绩增长的资金。这些个股属于稳增长型,业绩增长率在15%
存在合理估值。如果业绩增速过高,往往会进入成长股范畴。如果估值再出现下行走势,很容易抹去预期收益率的低位。
公司增长的确定性比其速度更重要。这种策略也是从概率的角度出发的。我会要求
东阳股份哪个基金配资平台口碑好、安全可靠?有许多贸易学校,每个学校都有几个分支机构。存在是合理的,优势和劣势之间的竞争是没有意义的。每个人都可以选择适合自己的练习。这里提到的交易系统是基于技术的交易系统,而不是基本交易系统。创建这两个系统的条件、方法和过程是不同的。
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无论哪个分支机构最快、最有效,都需要建立5年左右。
5年:准备3年,建立1年,改进1年。
五年来,你几乎要学习、思考、实践、探索、反思、纠正、赔钱。
一般来说,五年时间会更长,而不是更短,除非你有特殊的天赋,除非你跟随真正的大师去学习。5年(勤奋

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