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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
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雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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etf一直是被动投资的代表。目前,被动投资型ETF资产透明度较高,有利于套利机制的充分发挥,使得二级市场交易价格接近资产净值,而投资组合的主动管理不够透明,这将加大二级市场交易价格偏离资产净值的溢价或折价幅度,这违反了etf产品的基本特征。因此,中外专家的主流观点是,积极管理etf是不可行的。但笔者认为,通过更巧妙的设计,充分利用现代计算机交易系统的优势,可以设计出一个完全保留etf原有特征的主动管理型etf。目前,上海证券交易所的系统可以支持这种巧妙的设计,而不需要任何修改。

本文提出了一种基于择时选股的etf设计方案。ETF设计的初衷是由于中国(大陆)市场缺乏指数投资理念。希望在今年4月以来市场出现类似跌幅超过20%的情况下,ETF可以像其他主动管理型基金一样,调整仓位,避免ETF净值与市场同步亏损。1如何选择合适的时机选择50ETF并选择上证50指数成份股和其他精选储备股作为股票池。根据对上市公司的访谈和相关经济形势的分析,基金公司将投资前景暗淡的成份股排除在外(基金公司对自己的投资前景很有信心),按照预先优化配置规定的固定权重投资剩余股票(基金公司对其投资前景看好、投资前景不确定有很大信心)。ETF最短的调整周期是半年,因为基金经理选择股票进行中长期投资,而不是短期投机。通过这种相对保守的选股策略,择时型ETF的预期投资收益率应高于传统的被动管理型ETF通过选股行为获得的投资回报率,也可以降低成份股异常情况给基金带来的风险。2当基金经理判断未来市场强劲时,择时选股50ETF要求一级市场参与者通过实物申购和现金赎回的方式增仓;当基金管理人判断未来市场疲软时,择时选股50ETF要求一级市场参与者采用现金申购和实物赎回的方式减仓;当基金管理人认为未来市场走势不明朗,无需调整仓位时,同时根据其现金含量打开蓝色子资产以指定现金进行实物申购和赎回的基金股票。当市场出现极端情况时,如基金管理人对后市的持续看好,在一级市场参与者的实物申购和现金赎回导致股票全仓后,应关闭现金赎回,代之以实物赎回;同理,基金管理人继续看跌期货市场的,在一级市场参与者现金申购和实物赎回导致股票空头头寸后,应当终止实物赎回,代之以现金赎回。这样,ETF可以利用一级市场的申购和赎回,自动调整股票仓位,不会因基金买卖股票而增加交易成本和资产不确定性。熊市来临时,基金尽可能多地持有现金,这就减少了市场崩盘对ETF净值的影响。在牛市阶段,基金尽量持有股票,以分享市场上涨对ETF净值的贡献。三。为了保证资产的透明性,我们只需在ETF实时市场中增加仓位比例和等价现金重置价值EC(equivalentcash)两个字段,而不需要增加其他设施和技术改造来实时完成ETF的资产信息披露,从而弥补ETF的不足传统主动管理基金资产不透明的缺陷。即:交易所计算机系统根据现金申购和赎回的发生情况,实时计算ETF资产在每一时刻的现金含量,并通过实时行情发布系统,以连续公布头寸比例的方式实时发布ETF资产的动态头寸而现金重置价值EC,作为ETF资产的非现金部分,各类证券的相对投资比例是固定的,ETF资产在每一刻都可以完全透明,实现这一目标不需要对交易所的计算机系统进行任何改造,只要ETF二级市场代码下增加一个报价代码或启用两个冗余字段。4如何管理多余的现金,本文从国债回购的角度来考虑现金管理。基金公司可以从确保资产流动性和安全性的角度出发,利用频繁的短期回购,尽可能提高基金业绩。例如,基金公司可以将大部分多余的现金用于七天期国债交换回购。在确认投资收益时,可适当偏向长期投资者,即购买时,可要求其按拟实现的收益支付现金;赎回时,可要求其按已实现收益取得现金。再投资现金比率方面,可以参考风险管理中的VaR概念,将最大赎回金额对应的现金金额预留一段时间,剩余现金用于再投资。如果出现极端情况导致申购赎回现金不足,可考虑全部实物申购或赎回,或暂时关闭一级市场运行,以确保ETF资产管理继续按原来的方式进行。多余现金再投资产生的无风险收益,可以弥补基金管理费用,用于基金分红,从而保证即使基金管理费用比例较高,也不会影响ETF资产的透明业绩。与传统的被动投资etf相比,时间选择性etf至少具有三个显著的优势:1。充分发挥基金经理在新兴市场择股时机的能力,提高业绩,规避熊市下跌风险。2吸引保险资金和社保基金参与ETF市场。三。ETF的一级市场不再是简单的发单,而是一个真实的交易市场。当然,etf的成功取决于以下因素:1。投资者是否愿意接受主动管理型etf。2基金经理能否积极有效地进行管理。一般来说,etf的缺陷是有限的,缺陷主要在于投资者的保守心理。如果做好市场启蒙工作,在操作层面精心安排,打消投资者对主动管理的顾虑是可行的。毕竟,主动管理型etf在提高业绩和规避熊市风险方面具有显著优势,尤其是在市场效率较低的新兴市场。如果主动管理型etf能够在我国创造性地大规模推出和发展,传统的开放式基金将是一个全面的挑战。届时,不仅整个基金业将发生翻天覆地的变化,中国人民对国际资产管理行业革命性创新的巨大贡献也将在金融史上留下浓墨重彩的一笔。

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